近年來，改革成為我國資本市場發(fā)展的熱詞。持續(xù)推動新“國九條”和資本市場“1+N”政策體系落地見效，堅(jiān)持市場化、法治化方向，加快推進(jìn)新一輪資本市場改革開放，成為過去一段時(shí)間的重點(diǎn)。

步入2025年，證監(jiān)會在日前發(fā)布實(shí)施的《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》（以下簡稱《實(shí)施意見》）中，對于進(jìn)一步全面深化資本市場改革進(jìn)行了再部署，對完善健全多層次資本市場體系作出多方面安排。包括：促進(jìn)私募股權(quán)創(chuàng)投基金“募投管退”良性循環(huán)，推進(jìn)基金退出“反向掛鉤”政策優(yōu)化和實(shí)物分配股票試點(diǎn)，研究完善基金份額轉(zhuǎn)讓機(jī)制，發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金（S基金）；深入推進(jìn)北交所、新三板普惠金融試點(diǎn)，健全區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板綜合服務(wù)；推動科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，探索知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，發(fā)展綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券、鄉(xiāng)村振興債券，等等。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人周小舟在答記者問時(shí)表示，《實(shí)施意見》是資本市場“1+N”政策體系的重要組成部分，也是資本市場進(jìn)一步全面深化改革的重要舉措。《實(shí)施意見》堅(jiān)持用改革的思維和方法，聚焦“五篇大文章”重點(diǎn)難點(diǎn)問題，結(jié)合落實(shí)深化資本市場投融資綜合改革等部署要求，研究提出更有針對性、更可操作的政策舉措。

“深化資本市場改革保障措施落地，需要切實(shí)開展投資端改革，推動養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金擴(kuò)大投資范圍，完善長周期考核機(jī)制，降低公募基金費(fèi)率，提升中小投資者參與度?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向記者表示，要更好建設(shè)多層次資本市場，優(yōu)化各板塊定位（如北交所聚焦“專精特新”），發(fā)展私募股權(quán)二級市場（S基金），暢通科技企業(yè)“募投管退”全鏈條。 

田利輝認(rèn)為，2025年資本市場改革重點(diǎn)，一是市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，解決部分板塊流動性不足、定價(jià)功能弱的問題；二是強(qiáng)化信息披露和退市制度，打擊財(cái)務(wù)造假，同時(shí)普及金融知識，引導(dǎo)理性投資；三是在開放中完善跨境監(jiān)管協(xié)作，防范外部沖擊，同時(shí)吸引境外資金參與“五篇大文章”領(lǐng)域的投資。

對于資本市場改革措施的落地，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂向記者表示，一是繼續(xù)推動中長期資金的入市，制定具體的實(shí)施細(xì)則和操作流程，提振市場整體信心；二是推動上市公司并購重組，企業(yè)并購可以對上下游企業(yè)的資源進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，最終能夠形成規(guī)模效應(yīng)，但要嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，防止低效資產(chǎn)注入上市公司；三是從上市公司自身出發(fā)，強(qiáng)化上市公司監(jiān)督，提高信息披露效率，同時(shí)對于科技創(chuàng)新企業(yè)，擬定研發(fā)指標(biāo)，對于成熟類型的企業(yè)，制定更詳細(xì)的分紅指標(biāo)。

《實(shí)施意見》是推動金融“五篇大文章”在資本市場落實(shí)落細(xì)的重要制度安排。周小舟說，將健全工作機(jī)制，加強(qiáng)與相關(guān)部門、地方政府的協(xié)同配合，合力推動各項(xiàng)工作落地實(shí)施，共同做好政策宣傳和輿論引導(dǎo)，積極回應(yīng)市場關(guān)切；壓實(shí)行業(yè)機(jī)構(gòu)責(zé)任，發(fā)揮好考核評價(jià)“指揮棒”作用，督促證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營理念，加強(qiáng)組織管理和資源投入，因地制宜做好金融“五篇大文章”。

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