本報(bào)記者 孟珂

隨著境內(nèi)企業(yè)境外上市逐步回暖，中國(guó)香港和美國(guó)資本市場(chǎng)成為A股以外中企上市的熱門選擇地。多位受訪專家認(rèn)為，在多部門推出一攬子增量政策提振經(jīng)濟(jì)、出臺(tái)支持境內(nèi)企業(yè)赴境外上市的政策，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響下，境內(nèi)企業(yè)赴境外上市活動(dòng)仍將保持熱情。

127家境內(nèi)企業(yè)

提交境外上市備案

今年4月份，商務(wù)部等十部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》提出，保持境外上市融資渠道暢通、節(jié)奏穩(wěn)定，依法合規(guī)加快符合條件的科技型企業(yè)境外上市備案。積極發(fā)揮香港金融市場(chǎng)接駁功能，支持科技型企業(yè)赴香港上市。

證監(jiān)會(huì)4月份發(fā)布的《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》提出，支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市，落實(shí)好境外上市備案管理制度，更好支持科技型企業(yè)境外上市融資發(fā)展。

國(guó)浩律師事務(wù)所資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)委員會(huì)暨法律研究中心主任、國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人劉維在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，監(jiān)管層積極推動(dòng)企業(yè)境外上市，為企業(yè)資本運(yùn)作提供補(bǔ)充，支持其融資及進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。境內(nèi)企業(yè)境外上市是引進(jìn)外資的一個(gè)重要途徑，由于上市公司股票交易的便利性，有利于境外投資者的退出，境外上市對(duì)國(guó)際投資者更有吸引力，也體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的持續(xù)擴(kuò)大。

東源投資首席分析師劉祥東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，企業(yè)境外上市不僅有助于拓寬融資渠道，獲得高質(zhì)量的投資，還能提升企業(yè)的知名度和品牌形象，擴(kuò)大全球市場(chǎng)空間，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。特別是對(duì)于科技和創(chuàng)新型企業(yè)來說，境外上市可能帶來更高的市場(chǎng)估值，吸引更多全球資本的關(guān)注。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，共有127家境內(nèi)企業(yè)提交境外上市備案。其中，97家企業(yè)選擇了香港聯(lián)交所，25家企業(yè)選擇了納斯達(dá)克交易所，另外，還有企業(yè)選擇了阿斯塔納國(guó)際交易所等。

“境內(nèi)企業(yè)選擇境外上市主要受到融資環(huán)境、市場(chǎng)估值、投資者基礎(chǔ)、地理位置和監(jiān)管政策等多方面因素的影響。”劉祥東分析稱。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，香港交易所和納斯達(dá)克交易所等境外市場(chǎng)，因其完善的金融體系、監(jiān)管制度、高度國(guó)際化、資金充足以及靈活的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管政策而受到青睞。香港交易所因其地緣優(yōu)勢(shì)和語言文化相近而受到境內(nèi)企業(yè)的歡迎，納斯達(dá)克則以其對(duì)科技企業(yè)的高估值和活躍性受到青睞。

境外上市企業(yè)

行業(yè)更加多元化

“近年來管理層積極推進(jìn)企業(yè)境外上市，特別是大力支持融資額比較大、科技創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)到境外上市。”劉維表示。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在計(jì)劃赴境外上市的企業(yè)隊(duì)列中，不乏那些積極開拓海外市場(chǎng)的企業(yè)，特別是加速拓展國(guó)際版圖的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，以及致力于生物科技與健康領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。

劉祥東表示，當(dāng)前企業(yè)境外上市中科技類企業(yè)仍然是主力軍，尤其是人工智能、云計(jì)算、醫(yī)療、醫(yī)藥領(lǐng)域和生物科技等領(lǐng)域的企業(yè)。隨著消費(fèi)升級(jí)的不斷發(fā)展，具有品牌影響力的消費(fèi)品行業(yè)的企業(yè)也在積極赴境外上市。此外，在全球?qū)沙掷m(xù)發(fā)展和環(huán)保更加重視的背景下，新能源和環(huán)保相關(guān)企業(yè)的境外上市活動(dòng)也有所增加。

“與過去不同的是，隨著監(jiān)管部門鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、科技創(chuàng)新型企業(yè)在A股市場(chǎng)上市，未來行業(yè)龍頭企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)更多會(huì)選擇流通性好、估值高的A股市場(chǎng)上市，而中小規(guī)模的企業(yè)更多會(huì)選擇在境外上市。”劉維表示，境外上市企業(yè)所處行業(yè)將更多元化，特別是在A股上市相對(duì)困難的行業(yè)，如“衣食住行”、教培、電商等將更多選擇在境外上市。

“企業(yè)選擇境內(nèi)上市，還是赴境外上市，應(yīng)視企業(yè)自身行業(yè)屬性、規(guī)模以及財(cái)務(wù)狀況等具體情況而定。”劉祥東認(rèn)為，如果企業(yè)的主要市場(chǎng)、供應(yīng)商和投資者在境外，或有意進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)，則在境外主流證券交易所上市的效果相比國(guó)內(nèi)可能更佳。

企業(yè)境外上市

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

然而，企業(yè)在境外上市過程中也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，如監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)增加、跨國(guó)法律糾紛、市場(chǎng)適應(yīng)性以及價(jià)值被低估等。

劉維提示，境外主要資本市場(chǎng)投資者保護(hù)機(jī)制較為完善，上市公司在諸如信息披露等方面稍有不慎，就可能面臨巨額訴訟，退市也是常態(tài)。

同時(shí)，境內(nèi)企業(yè)在境外上市的過程中需要通過境內(nèi)監(jiān)管部門的網(wǎng)絡(luò)安全審查和數(shù)據(jù)合規(guī)出境審查。因此，作為擬境外上市的境內(nèi)企業(yè)，要結(jié)合自己的行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)規(guī)模選擇合適的上市地。

田利輝認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)對(duì)之舉是提升治理能力、優(yōu)化內(nèi)控水平、加強(qiáng)信息披露透明度。境內(nèi)企業(yè)亦需密切關(guān)注政治動(dòng)態(tài)，深入分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研，提升技術(shù)創(chuàng)新能力。

展望未來，劉維認(rèn)為，未來從上市數(shù)量上來看，境內(nèi)企業(yè)A股上市和境外上市將出現(xiàn)兩頭都熱的現(xiàn)象。

劉祥東認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步融合和各國(guó)政策的逐步放開，境外資本市場(chǎng)的政策環(huán)境將持續(xù)優(yōu)化，為企業(yè)提供更多的上市機(jī)會(huì)和融資、擴(kuò)張機(jī)會(huì)。境內(nèi)企業(yè)應(yīng)抓住這一歷史機(jī)遇，積極尋求境外上市的機(jī)會(huì)，推動(dòng)企業(yè)的全球化發(fā)展。