羊城晚報(bào)記者 丁玲
蚊蟲(chóng)頻繁出沒(méi)的夏季，在驅(qū)蚊產(chǎn)品上市熱銷成為居家出行必備產(chǎn)品的同時(shí)，賣驅(qū)蚊產(chǎn)品的公司也準(zhǔn)備上市了。作為廣州本土日化企業(yè)，潤(rùn)本生物技術(shù)股份有限公司日前遞交招股說(shuō)明書申報(bào)稿開(kāi)啟上市之旅，沖刺“驅(qū)蚊第一股”。
招股書顯示，潤(rùn)本股份主營(yíng)驅(qū)蚊類、個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品，目前已形成驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護(hù)理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品三大產(chǎn)品系列。2019-2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.78億元、4.42億元和5.82億元，2020年和2021年增長(zhǎng)率分別為58.96%和31.46%。
不過(guò)，相比于貝泰妮、珀萊雅、上海家化等動(dòng)輒幾十億元銷售額的日化龍頭企業(yè)，潤(rùn)本股份還存在營(yíng)收規(guī)模仍然偏小、渠道布局過(guò)度依賴線上等問(wèn)題。此外，作為典型的家族企業(yè)，兄弟姐妹都從事同一領(lǐng)域業(yè)務(wù)或造成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、多次出現(xiàn)向關(guān)聯(lián)方資金拆借等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范問(wèn)題，也為此次潤(rùn)本股份闖關(guān)IPO增加了不確定性。
驅(qū)蚊為主三條腿發(fā)力
潤(rùn)本股份最初是一家夫妻店。2006年，“70后”夫婦趙貴欽和鮑松娟創(chuàng)立了驅(qū)蚊品牌潤(rùn)本。彼時(shí)，六神、超威、欖菊等驅(qū)蚊品牌經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，已進(jìn)入跑馬圈地的階段。
成立之初，公司主要從事OEM生產(chǎn)模式，即為各品牌進(jìn)行貼牌加工，后來(lái)設(shè)立了自有品牌。在這個(gè)階段，公司以線下經(jīng)銷模式為主。
2010年前后，電商發(fā)展如火如荼，潤(rùn)本股份也嗅到了商機(jī)。公司在天貓開(kāi)設(shè)了首個(gè)線上直營(yíng)店鋪，逐步切入主流線上流量入口；2013年，為滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，公司購(gòu)入了黃埔生產(chǎn)基地，開(kāi)始豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，公司進(jìn)駐了京東、抖音、唯品會(huì)、拼多多等電商平臺(tái)，進(jìn)一步拓展線上銷售渠道。
成熟的驅(qū)蚊產(chǎn)品市場(chǎng)孕育出六神、超威、雷達(dá)等龍頭企業(yè)。與這些主打驅(qū)蚊效果的傳統(tǒng)品牌不同，潤(rùn)本股份抓住消費(fèi)者對(duì)溫和性、便捷性和個(gè)性化產(chǎn)品的需求，推出驅(qū)蚊噴霧、電熱蚊香液、電熱蚊香片等新一代驅(qū)蚊產(chǎn)品。
不過(guò)，由于蚊子多出沒(méi)于夏季，驅(qū)蚊產(chǎn)品公司的收入具有很強(qiáng)的季節(jié)性，潤(rùn)本股份也不例外。近三年，公司在第二季度的收入分別為1.31億元、2.21億元和2.66億元，分別占比47.12%、49.87%和45.66%；三季度次之，所占比例分別為28.29%、28.80%和28.41%。
為減輕季節(jié)收入不平衡帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，潤(rùn)本股份選擇擴(kuò)充產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從2019年至今，潤(rùn)本股份逐漸將產(chǎn)品線從驅(qū)蚊系列拓展到嬰童護(hù)理系列和精油系列，推出滿足消費(fèi)者需求的多種類產(chǎn)品。
而這一擴(kuò)充操作還在進(jìn)行之中。根據(jù)招股書，潤(rùn)本股份計(jì)劃對(duì)廣州生產(chǎn)基地進(jìn)行擴(kuò)建，以此提升公司嬰童護(hù)理系列和精油系列產(chǎn)品的自產(chǎn)產(chǎn)能，這一項(xiàng)目也是公司的募投項(xiàng)目之一。
實(shí)際上，得益于年輕一代父母對(duì)品質(zhì)生活的追求，中國(guó)的嬰童護(hù)理市場(chǎng)處于快速增長(zhǎng)階段，2019年增長(zhǎng)率達(dá)到15.90%，2020年也有10%。這也是為何潤(rùn)本股份的嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品份額占比不斷增加，從30.58%增至37.24%，幾乎與驅(qū)蚊系列產(chǎn)品齊頭并進(jìn)。
目前，潤(rùn)本股份的營(yíng)收結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“驅(qū)蚊為主，三條腿發(fā)力”的情況，驅(qū)蚊系列產(chǎn)品收入占比近40%，精油系列也有近四分之一的份額。
過(guò)度依賴線上渠道
不過(guò)，即使拓展了產(chǎn)品品類，潤(rùn)本股份面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也并不樂(lè)觀。
從產(chǎn)品本身來(lái)看，在國(guó)內(nèi)，嬰童護(hù)理和精油都是充分競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，可謂是強(qiáng)者云集。除強(qiáng)生、貝親等國(guó)際知名品牌以外，國(guó)內(nèi)品牌紅色小象、啟初、珀萊雅、貝泰妮都占據(jù)了一定的市場(chǎng)。在這樣一個(gè)同質(zhì)化嚴(yán)重的行業(yè)，潤(rùn)本股份要想脫穎而出，還需要拿出更多差異化的產(chǎn)品。
另從渠道來(lái)看，如何加大線下渠道的布局也是亟須解決的問(wèn)題。盡管潤(rùn)本股份以線下經(jīng)銷起家，卻很能把握流量風(fēng)口的所在。品牌成立僅四年，潤(rùn)本就開(kāi)始布局線上渠道，又經(jīng)過(guò)十年后發(fā)展成為驅(qū)蚊產(chǎn)品的線上銷售大戶。2019年至2021年，公司在天貓平臺(tái)的蚊香液產(chǎn)品銷售額占比分別為17.14%、16.42%和18.32%，連續(xù)三年排名第一，2020年和2021年則在京東“618”活動(dòng)中排名前二。
潤(rùn)本股份對(duì)線上渠道十分依賴，2019年至2021年線上渠道對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)度分別為74.77%、78.73%、77.72%，接近80%。
盡管潤(rùn)本股份表示未來(lái)將加大對(duì)線下渠道的布局，但在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)搶占了大部分線下市場(chǎng)的情況下，要想開(kāi)拓出一片天地并不容易。
同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題較突出
從持股情況來(lái)看，潤(rùn)本股份可謂徹徹底底的“家族企業(yè)”。兄弟姐妹都從事同一領(lǐng)域業(yè)務(wù)，是否會(huì)造成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也為此次潤(rùn)本股份沖刺IPO增加了不確定性。
公司控股股東為卓凡投控，持有公司52.45%的股份，實(shí)際控制人為趙貴欽和鮑松娟夫婦兩人，兩人直接或間接控制公司85.38%股份，分別擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、董事兼副總經(jīng)理職務(wù)。
同時(shí)，兩位實(shí)控人的多位近親也持有公司股份。如自然人股東趙漢秋為趙貴欽之父，自然人股東鮑新專為鮑松娟之兄。作為近親持股平臺(tái)，卓凡承光持有潤(rùn)本股份6.23%的股份，其股東包括林子偉、趙佳穗、趙佳瑩、趙貴欽四人。
需要注意的是，除上述持有股份的近親外，其他近親雖與潤(rùn)本股份在股權(quán)上切割得十分徹底，但多位近親旗下有同樣從事母嬰日用品和驅(qū)蚊類產(chǎn)品業(yè)務(wù)的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)范圍與潤(rùn)本股份極為相似。如趙貴欽之弟趙貴宣與配偶黃美卿兩人旗下有著三家公司，分別是廣州潤(rùn)妍生物科技有限公司、廣州市卡森貿(mào)易有限公司和廣州貝諾生物科技有限公司，三家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均為母嬰日用品、化妝品及驅(qū)蚊類產(chǎn)品；趙貴欽之弟趙貴波與配偶趙美龍實(shí)控廣州市貝潤(rùn)嬰幼兒用品有限公司，公司從事驅(qū)蚊類產(chǎn)品和嬰兒護(hù)膚業(yè)務(wù)……
兄弟姐妹都從事同一領(lǐng)域業(yè)務(wù)，未來(lái)是否有可能出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？對(duì)此，招股說(shuō)明書表示，上述公司“現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模較小或無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)，與發(fā)行人在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面保持獨(dú)立，不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”。
另根據(jù)實(shí)控人出具的《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，“如未來(lái)本人及本人配偶、父母、子女控制的企業(yè)與發(fā)行人構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，本人將根據(jù)公司意愿，采取必要的措施解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形”。不過(guò)，承諾函中并不包括兄弟姐妹。
頻繁發(fā)生不規(guī)范交易
此外，潤(rùn)本股份此前經(jīng)營(yíng)中還頻繁發(fā)生不規(guī)范交易，既存在過(guò)大額關(guān)聯(lián)交易，又持續(xù)存在第三方回款。
招股說(shuō)明書顯示，2019年度期初，潤(rùn)本股份曾向?qū)嶋H控制人趙貴欽、鮑松娟及董事林子偉拆借資金共計(jì)6687.39萬(wàn)元。這一金額相當(dāng)于當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的24%，是當(dāng)年凈利潤(rùn)的1.87倍。公司稱，拆借出于臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)需要。
此外，潤(rùn)本股份存在大量第三方回款的情形，均來(lái)自于線下的非平臺(tái)經(jīng)銷業(yè)務(wù)。
招股書顯示，2019年至2021年間，潤(rùn)本股份第三方回款的金額分別為2187.72萬(wàn)元、712.46萬(wàn)元和1003.34萬(wàn)元。
潤(rùn)本股份解釋稱，第三方回款主要系部分客戶出于正常經(jīng)營(yíng)需要、付款便利性考慮，通過(guò)其實(shí)際控制人、法定代表人、主要股東、員工等進(jìn)行回款；所涉交易均為交易各方的真實(shí)意思表示，均具備商業(yè)實(shí)質(zhì)；不存在因第三方回款事項(xiàng)導(dǎo)致的貨款權(quán)屬糾紛。
通常情況下，第三方回款會(huì)被交易所重點(diǎn)關(guān)注，涉及問(wèn)題包括真實(shí)性，是否存在虛構(gòu)交易或調(diào)節(jié)賬齡，形成的原因、必要性及商業(yè)合理性，與第三方回款的支付方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排，是否存顧貨款歸屬糾紛，資金流、實(shí)物流與合同約定及商業(yè)實(shí)質(zhì)是否一致等問(wèn)題。