羊城晚報(bào)記者 林曦 胡彥 實(shí)習(xí)生 呂志豪
近日，深交所發(fā)布公告稱，總部位于深圳的土巴兔集團(tuán)已提交申請(qǐng)，主動(dòng)撤回土巴兔在創(chuàng)業(yè)板上市。
公告發(fā)布后，土巴兔聯(lián)合創(chuàng)始人王國(guó)春微博發(fā)文回應(yīng)稱，此次主動(dòng)撤回IPO是基于對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)整體環(huán)境因素的綜合考量，而非其他因素，公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，未來(lái)時(shí)機(jī)合適再重新啟動(dòng)。
從2018年開(kāi)始尋求港股上市以來(lái)，土巴兔已經(jīng)至少五次沖擊IPO失敗，為何這個(gè)公司總是在臨門一腳的時(shí)候受阻呢？
上市之路一波三折
公開(kāi)資料顯示，土巴兔為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)，成立于2008年7月18日，注冊(cè)資本1.8億，經(jīng)營(yíng)范圍包括建筑裝潢設(shè)計(jì)、室內(nèi)設(shè)計(jì)、室內(nèi)裝修工程等。招股書(shū)顯示，截至2021年年末，公司業(yè)務(wù)已覆蓋352座城市，平臺(tái)累計(jì)留存裝修意向的業(yè)主數(shù)為3431.2萬(wàn)人，累計(jì)注冊(cè)13.3萬(wàn)家家裝企業(yè)，10686家家具建材供應(yīng)商，匹配業(yè)主與裝企891.8萬(wàn)次。
從規(guī)模和體量上來(lái)看，土巴兔在這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)裝修行業(yè)已經(jīng)是坐上頭把交椅了，并獲得經(jīng)緯中國(guó)、紅杉中國(guó)、58同城等多輪融資。所以，謀求資本市場(chǎng)上市是順其自然的事情。
于是，土巴兔在2018年向港交所遞交上市申請(qǐng)書(shū)，無(wú)奈后來(lái)由于行情振蕩，就撤銷上市申請(qǐng)。去年，土巴兔轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)A股創(chuàng)業(yè)板，不過(guò)，在這過(guò)程中，居然有兩次都是因申請(qǐng)文件中的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，而被深交所中止了土巴兔發(fā)行上市審核。
至于這次土巴兔又主動(dòng)撤銷IPO，是主要考量了哪些市場(chǎng)因素呢？該公司沒(méi)有具體回應(yīng)。
艾媒咨詢CEO張毅告訴羊城晚報(bào)記者，土巴兔這次撤回有關(guān)上市的請(qǐng)求，是市場(chǎng)拓展本身還是產(chǎn)品的影響，這個(gè)不得而知。但從情況來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)是業(yè)績(jī)不能足以支撐它未來(lái)上市，或者是達(dá)到一個(gè)好的市值，甚至數(shù)據(jù)未必能達(dá)到上市持續(xù)增長(zhǎng)的要求。
從招股書(shū)中的財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，土巴兔是盈利的。2019年-2021年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.80億元、6.15億元、6.55億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為7982.13萬(wàn)元、8662.69萬(wàn)元、7032.73萬(wàn)元。土巴兔表示，2021年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較低，主要是當(dāng)期公司增加了在流量獲客、品牌廣告方面的投入，同時(shí)亦因人員增長(zhǎng)、薪酬水平調(diào)整，員工薪酬有所增加。而互聯(lián)網(wǎng)獲客越來(lái)越難，數(shù)據(jù)上看，土巴兔流量獲客費(fèi)用占收入比重由2019年至2021年分別為30.31%、35%、36.66%，呈上升趨勢(shì)。
裝修市場(chǎng)魚(yú)龍混雜
早在2014年，就有相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已突破千億元。此后，市場(chǎng)規(guī)模逐年遞增，到2020年已經(jīng)達(dá)到約4000億元。
但是，艾媒咨詢CEO張毅對(duì)羊城晚報(bào)記者表示，長(zhǎng)期以來(lái)，家裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大，重體驗(yàn)、鏈條長(zhǎng)、線下服務(wù)時(shí)間長(zhǎng)，這其中魚(yú)龍混雜，標(biāo)準(zhǔn)不一，加上近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的影響，直接導(dǎo)致了家裝市場(chǎng)受到?jīng)_擊。
而土巴兔做線上平臺(tái)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這意味著對(duì)于業(yè)務(wù)，尤其是具體到施工的把控程度就比較低，便有可能出現(xiàn)消費(fèi)者體驗(yàn)差的問(wèn)題。在黑貓平臺(tái)上，依然可以看到有不少用戶投訴土巴兔過(guò)度推銷撥打“騷擾電話”、托管業(yè)主款項(xiàng)未能及時(shí)退還等問(wèn)題。
張毅認(rèn)為，這么多投訴是企業(yè)需要想方設(shè)法去改變的。當(dāng)前的市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)于裝修有自己的要求和一定的水平上的期待。所以平臺(tái)對(duì)于服務(wù)理應(yīng)更加重視，拿出行之有效的方式去解決。
土巴兔收入的核心來(lái)源，是來(lái)自線上業(yè)務(wù)中的智能訂單匹配服務(wù)收入。2019-2021年收入分別為5.12億元、4.69億元、4.45億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為75.29%、76.25%和68.02%，但呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。
此外，土巴兔還有金融推介服務(wù)，與持牌的第三方金融機(jī)構(gòu)合作，向平臺(tái)用戶等推介裝修貸款、裝修保險(xiǎn)等產(chǎn)品。招股書(shū)顯示，因2020年上半年新冠疫情暴發(fā)對(duì)裝修行業(yè)帶來(lái)不利影響，土巴兔已主動(dòng)終止自營(yíng)家裝業(yè)務(wù)。
從該公司的招股書(shū)來(lái)看，它的凈利潤(rùn)比較低，而大多的成本都投入在客戶的招攬和廣告的投放上。2021年，土巴兔的廣告流量品牌推廣的營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)3億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的45.80%。
何時(shí)還能重啟IPO？
其實(shí)，外界也很關(guān)心，土巴兔下次的上市申請(qǐng)是什么時(shí)候？
公開(kāi)資料顯示，去年6月，土巴兔及全體股東以及境外投資人等相關(guān)方共同簽署了補(bǔ)充協(xié)議。其中規(guī)定，如公司上市的申請(qǐng)被撤回、退回、撤銷、終止審查、不予批準(zhǔn)或不予注冊(cè)或者公司上市未能成功實(shí)現(xiàn)，僅優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)等7項(xiàng)股東優(yōu)先權(quán)利，對(duì)于王國(guó)彬自動(dòng)恢復(fù)。外界對(duì)此解讀稱，倘若土巴兔未能成功IPO，也許會(huì)觸發(fā)股東之間的回購(gòu)義務(wù)，就會(huì)給創(chuàng)始人王國(guó)彬帶來(lái)不小壓力。一天不上市，投資方就很難變現(xiàn)，自然而然也會(huì)給公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)施壓。
而現(xiàn)在，京東、阿里巴巴等等巨頭也在逐漸滲透進(jìn)入這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)裝修市場(chǎng)。行業(yè)分析指出，土巴兔作為房地產(chǎn)行業(yè)的上下游行業(yè)，與互聯(lián)網(wǎng)家裝企業(yè)的需求和房地產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān)。同時(shí)要面對(duì)其他互聯(lián)巨頭們擁有龐大用戶、技術(shù)和資源上的競(jìng)爭(zhēng)，具有很大的難度。未來(lái)土巴兔的IPO，仍然面臨諸多的難題。