?。ㄖ行戮W(wǎng)）國(guó)內(nèi)研究巴菲特的人，有一種傾向，認(rèn)為按巴菲特的商業(yè)模式走，就可以在中國(guó)復(fù)制巴菲特?？砂头铺爻晒χ螅澜缟蠈W(xué)巴菲特的人很多，但直到現(xiàn)在也沒有聽說(shuō)誰(shuí)用他的商業(yè)模式復(fù)制成功。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，巴菲特的商業(yè)模式首先是做資產(chǎn)管理積累財(cái)富，以合伙企業(yè)做了13年的資產(chǎn)管理，然后是收購(gòu)伯克希爾，變身保險(xiǎn)控股集團(tuán)，用保險(xiǎn)浮存金收購(gòu)企業(yè)和證券投資雙輪驅(qū)動(dòng)。模式雖然簡(jiǎn)單，但能否復(fù)制？種子還是那個(gè)種子，土壤不是那個(gè)土壤。巴菲特模式雖然好，設(shè)使異時(shí)異地而處，巴菲特自己都不會(huì)按自己的模式復(fù)制。

　　如果不能簡(jiǎn)單復(fù)制巴菲特的商業(yè)模式，那么從巴菲特的商業(yè)模式中，我們能學(xué)到什么？

　　伯克希爾的模式從本質(zhì)上分析，有兩大關(guān)鍵要素：一大要素是利用杠桿放大了收益率。另一大要素是收購(gòu)企業(yè)和投資。

　　杠桿有好的杠桿，也有差的杠桿，還有一個(gè)資金成本問(wèn)題。巴菲特是利用保險(xiǎn)公司浮存金放大了收益率。而且其資金成本還是負(fù)成本，杠桿優(yōu)于很多其他杠桿，但是如果不會(huì)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)，不能做保險(xiǎn)精算、不能控制保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，就不能復(fù)制。

　　除了保險(xiǎn)控股外，還有其他杠桿。如銀行的杠桿：但銀行無(wú)法投資實(shí)業(yè)，這個(gè)杠桿的作用打了折扣。類金融模式：蘇寧、國(guó)美；房地產(chǎn)杠桿：李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)實(shí)；資產(chǎn)管理杠桿：資產(chǎn)管理本身也是用別人的資金在投資，收取管理費(fèi)，有杠桿效應(yīng)。

　　還有超級(jí)金錢的杠桿：亞當(dāng)·史密斯的《超級(jí)金錢》一書將股票稱為超級(jí)金錢，企業(yè)上市，如果做得好，資本市場(chǎng)會(huì)給市盈率，會(huì)放大你的財(cái)富。所以李嘉誠(chéng)說(shuō)：請(qǐng)客時(shí)，餐費(fèi)最好掏自己的腰包，因?yàn)樯鲜泄颈Ａ舻拿恳粔K錢，資本市場(chǎng)都會(huì)給放大?，F(xiàn)在李嘉誠(chéng)用過(guò)的杠桿包括房地產(chǎn)杠桿、超級(jí)金錢的杠桿(資本運(yùn)作)、類金融的杠桿(零售業(yè))。

　　證券投資：巴菲特的多策略投資，無(wú)論是經(jīng)典策略，還是非常規(guī)策略，這個(gè)是能學(xué)的。但其實(shí)現(xiàn)在真正都學(xué)會(huì)的人很少，只是學(xué)了一部分而已。在收購(gòu)企業(yè)和投資方面，巴菲特找到一個(gè)收購(gòu)企業(yè)的細(xì)分市場(chǎng)，就是那些喜歡自己的企業(yè)。巴菲特的收購(gòu)模式有一個(gè)關(guān)鍵：不能輸出管理去管收購(gòu)的企業(yè)。

　　“三代不同禮而王，五霸不同法而霸”，商業(yè)模式其實(shí)就是一個(gè)成功的方法而已，需要與天賦、機(jī)遇、環(huán)境結(jié)合起來(lái)變通。歷史上成功人士，成功路徑、模式并不一樣。所以要避免成為拿錘子的人，錘子也許是一把黃金錘，但投資人需要的可能其實(shí)是一把剪刀。

　　所以，投資者不會(huì)成為任何人，只會(huì)成為你自己。相同的種子落在了不同的地方，也不會(huì)開出一模一樣的花，何況本來(lái)就是不同的種子。