四季度資金面將改觀
根據(jù)以上分析，筆者預(yù)測(cè)，7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后，央行緊縮的可能性減小。而8月數(shù)據(jù)公布后，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將真正出現(xiàn)微調(diào)央行將明確地宣布近期不再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也不會(huì)再繼續(xù)加息。同時(shí)央行有可能推出定量寬松的貨幣政策，側(cè)重點(diǎn)將體現(xiàn)在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中能夠迅速增加產(chǎn)出的企業(yè)增加信貸投入，保證國(guó)家級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目資金供應(yīng)，開通保障房資金供應(yīng)的特殊渠道，以及落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃項(xiàng)目的資金支持。隨著這些政策推出，四季度資金面將明顯地改觀。
筆者作出上述判斷的理由，一是國(guó)內(nèi)通脹率并非難以忍受，更主要的是，不能再給已經(jīng)受傷的中國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜。目前市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀是，不僅中小企業(yè)缺乏現(xiàn)金流，國(guó)有企業(yè)也陷入了現(xiàn)金流匱乏危機(jī)。更可怕的是，由于黑市利率很高，大量社會(huì)資金“脫媒”，7月以后商業(yè)銀行普遍出現(xiàn)存款大幅度下降，不僅沒有錢貸款，已經(jīng)沒有錢上交準(zhǔn)備金了，很多基層行，一個(gè)月只能放一兩筆貸款收回再貸。筆者最近赴各地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大量國(guó)有企業(yè)和國(guó)家級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)“很差錢”，企業(yè)間的拖欠十分嚴(yán)重，一些企業(yè)已經(jīng)難以維持。
目前我國(guó)的存準(zhǔn)率已經(jīng)達(dá)到21.5%的歷史高位，再高就要與亞洲金融危機(jī)前的韓國(guó)相似了當(dāng)時(shí)韓國(guó)的存準(zhǔn)率曾經(jīng)達(dá)到23.5%。因此，雖然7月的CPI仍然會(huì)維持高位，但只要沒創(chuàng)新高，央行就應(yīng)該維持“觀察”的態(tài)度。如果7月CPI創(chuàng)新高(這種可能性不大)，可以再加息一次，但堅(jiān)決反對(duì)提高存準(zhǔn)率。
總之，上周全球股市暴跌預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入2008年全球金融危機(jī)以來的第二次衰退通道。各國(guó)央行將為如何刺激經(jīng)濟(jì)忙得手忙腳亂，不可能再度緊縮，包括那些前期積極表態(tài)抗通脹的央行。而全球股市和大宗商品市場(chǎng)暴跌，也為各國(guó)抗通脹爭(zhēng)取到了難得的“時(shí)間差”。全球的通脹趨勢(shì)在未來兩三個(gè)月內(nèi)都將下行。
我們應(yīng)該抓住這個(gè)難得的時(shí)機(jī)，通過貨幣政策支持國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成新熱點(diǎn)，而不是一味地全面緊縮，讓被動(dòng)性減速的產(chǎn)業(yè)越來越多。中國(guó)股市已經(jīng)為持續(xù)緊縮付出了慘痛代價(jià)，不能讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)再受傷，否則中國(guó)真的會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，那時(shí)候再救，代價(jià)極大。